Going Private: Ein Leitfaden für PE-Technologie-Akquisitionen

Privateigentum (PE) Unternehmen gaben im ersten Halbjahr 2022 weltweit eine Rekordsumme von 226,5 Milliarden US-Dollar für private Kauftransaktionen aus, das sind 39 % mehr als im gleichen Zeitraum des Jahres 2021 Das Volumen großer Akquisitionen durch Private-Equity-Firmen, die von einer Phase niedrigerer Bewertungserwartungen profitieren wollen, nimmt aufgrund niedrigerer Bewertungen und einer stärkeren Ausrichtung auf die Gesamtziele des Unternehmens zu.

Wenn börsennotierte Unternehmen schlecht abschneiden, sind Private-Equity-Firmen auf der Suche nach Möglichkeiten zur Schaffung von Eigenkapitalwerten bestrebt, diese Institutionen zu kaufen und zu übernehmen.

Trotz der Hochs und Tiefs im Wirtschaftszyklus machen diese Arten von Transaktionen einen großen und wachsenden Anteil an der gesamten M&A-Aktivität aus. Mit diesem Wachstum des Volumens von PE-unterstützten Transaktionen wird es immer wichtiger, die Grundlagen dieser Transaktionen und die potenziellen Auswirkungen auf wichtige Interessengruppen zu verstehen, einschließlich Kunden, Partner und Mitarbeiter des erwerbenden Unternehmens, insbesondere diejenigen, die zurückgelassen werden fragen sich, wie sich die Übernahme auf sie auswirken wird.

Warum kaufen Private-Equity-Firmen börsennotierte Unternehmen, um sie privat zu machen?

Private-Equity-Firmen sind Investmentfonds, die sich darauf spezialisiert haben, Unternehmen mit schlechter Performance zu kaufen, um die Performance zu fixieren und das Unternehmen später gewinnbringend zu verkaufen. Während Private-Equity-Firmen auch private Unternehmen kaufen oder Minderheitsbeteiligungen an einem Unternehmen übernehmen können, bestand ihr traditioneller Ansatz oft darin, börsennotierte Unternehmen zu privatisieren.

Die Softwarebranche hat im vergangenen Jahr viele private Aktivitäten erlebt – Coupa, Citrix, Anaplan, Zendesk, Duck Creek und mehr – und das Volumen solcher Transaktionen wird angesichts der vielen neuen öffentlichen Softwareunternehmen (die in der letzten drei bis vier Jahre) unter den IPO-Bewertungen.

Es gibt viele Gründe, warum sich eine Private-Equity-Gesellschaft für den Kauf eines börsennotierten Unternehmens entscheidet. Die häufigsten Return-on-Investment-Treiber (die sich keineswegs gegenseitig ausschließen) sind die deutliche Verbesserung des operativen Cashflows, die Überholung der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens und die Nutzung ungenutzter Wachstumschancen.

Was passiert nach Bekanntgabe der Übernahme?

Nachdem der Übernahmevertrag unterzeichnet und öffentlich bekannt gegeben wurde, tritt die Transaktion in der Regel in eine Phase vor dem Abschluss ein, die mehrere Monate dauern kann, während die behördlichen Genehmigungen bearbeitet, die Fremdfinanzierung aufgenommen und die Abschlussbedingungen erfüllt werden. Während dieser Pre-Lockdown-Periode friert das Management der Übernahme von Unternehmen im Allgemeinen neue Investitionen ein, die häufig die Reduzierung von Einstellungen und den kurzfristigen Übergang zur Kostenrationalisierung umfassen.

Der neue PE-Eigentümer wird diese Zeit nutzen, um seine Pläne zur kurz- und langfristigen Fokusverlagerung zu festigen, einschließlich der Abwägung der Tiefe und Breite von Kostensenkungen, Änderungen der Geschäftspraktiken und des Betriebs und der Festlegung neuer strategischer Prioritäten. Leider führen diese Abbrüche und Änderungen zu großer Unsicherheit und Unterbrechungen für wichtige Interessengruppen, insbesondere für Mitarbeiter und Kunden.

Was passiert nach der mehrmonatigen Pre-Lockdown-Periode?

Sobald alle Genehmigungen und Abschlussbedingungen erfüllt sind, wird die Übernahme abgeschlossen. Das Unternehmen wird von der Börse genommen und PE wird offiziell Eigentümer des Unternehmens. Die meisten Private-Equity-Firmen verfügen über einen Leitfaden zur Verbesserung der Geschäftstätigkeit ihrer neu erworbenen Unternehmen und werden schnell mit der Umsetzung dieser Strategien beginnen. Zu den üblichen Änderungen gehören eine neue Führung und eine neue Unternehmensstrategie, die die langjährige Erfahrung der Private-Equity-Gesellschaft bei der Bewältigung von Konjunkturzyklen und branchenspezifischen Marktnuancen widerspiegelt.