Investor Marc Suster sagt, “ein Haufen” schlechter Schauspieler in VC habe die Silicon Valley Bank zerstört

Gestern gegen Mittag begann der Investor Marc Soster von der Risikokapitalgesellschaft Upfront Ventures in Los Angeles zu drängen:ruhigEine Bank aus dem Silicon Valley hat am Mittwoch ihre Botschaft über die Bemühungen, ihre Bilanz zu stärken, falsch dargestellt, und Start-up-Gründer begannen zu befürchten, dass ihre Einlagen in dem 40 Jahre alten technologiefreundlichen Unternehmen gefährdet seien.Crude in der VC-Community muss sich zu Wort melden, um die Panik zu beruhigen Soster schrieb an @SVB_Financial und sagte, er glaube an die Gesundheit der Bank und argumentierte, dass das größte Risiko für Start-ups, das Risikokapital, das die Bank seit langem bereitstellt, und für die SVB selbst eine “Massenpanik” wäre.

Wie wir heute wissen, war Soster bereits zu spät. Die Branche war nervös, und der CEO der Bank, Greg Baker, konnte die Kunden der Bank in einem Zoom-Anruf ruhig ansprechen, um ihre Bedenken zu zerstreuen und ihnen noch mehr Angst zu machen, als er den Zuschauern sagte: „Das Letzte, was wir tun müssen, ist Panik.”

An diesem Morgen, nachdem das kalifornische Ministerium für Finanzschutz und Innovation den Handel bei der Silicon Valley Bank eingestellt hatte – deren Aktien gestern bereits um 80 % gefallen waren und sich wieder im freien Fall befanden – schloss das kalifornische Ministerium für Finanzschutz und Innovation die Bank und stellte sie unter die Kontrolle der FDIC, um herauszufinden nächsten Schritte, während die Kunden der Bank sich damit auseinandersetzen, wie sie ihre Rechnungen in der Zwischenzeit bezahlen können.

Heute haben wir Suster nach seinem Vorschlag gefragt, dass Startups ihr Geld in der SVB halten sollten. Er deutete an, dass er es nicht bereue. Es wurde auch von einer wachsenden Zahl anderer in der Unternehmergemeinschaft, die begonnen haben, bestätigt zeigender Finger Sie bestehen darauf, dass es eine kleine Anzahl von Risikokapitalgebern war, die im gesamten Startup-Ökosystem Alarm geschlagen haben – und dabei nicht nur SVB gestürzt, sondern möglicherweise eine unaufhaltsame Infektion verursacht haben. Hier ist das Interview, leicht bearbeitet für Länge und Klarheit.

TC: Sie waren heute Morgen auf CNBC, wo Sie sagten, dass Portfoliounternehmen ihrer Meinung nach diversifiziert haben sollten, wo sie ihr Geld halten. Aber ich verstehe, dass die Silicon Valley Bank von vielen Startups verlangte, eine exklusive Beziehung zu ihr zu haben.

Michael: Im Allgemeinen verlangt die SVB keine Exklusivität, es sei denn, Sie bekommen Schulden. Das Problem ist, dass sich viele Menschen verschulden, und wir warnen Sie [portfolio companies] Darüber seit einem Jahr.

Wie viel Prozent der Startups haben Ihrer Meinung nach ihre Bankbeziehungen diversifiziert?

Etwa die Hälfte davon hat eine Beziehung zum SVB. Vielleicht die Hälfte davon hat alternative Konten.

Sie haben den SVB gestern ganz klar unterstützt, als alle um die Ausgänge rannten. Ist die SVB ein Investor in Ihrem Venture-Unternehmen?

NEIN.

Hat Upfront sein Geld von SVB bekommen?

NEIN.

Machen Sie sich Sorgen, weil Sie Ihr Geld nicht bekommen haben?

Nein, ich habe gestern von dem 12-Milliarden-Dollar-Ausstieg aus der SVB gehört, und die SVB hat knapp 200 Milliarden Dollar an Vermögenswerten, was 6,5 bis 7 Prozent entspricht [its assets] der an einem Tag gegangen ist. Es ist nicht katastrophal, aber die Fed wusste, dass sie sich beschleunigen würde. Sie wollen keine Bank führen, also denke ich, dass die Fed im Idealfall möchte, dass jemand SBV kauft, und ich vermute, dass sie mit jeder Bank sprechen und eine Überprüfung durchführen, während wir sprechen.

Sind Sie überrascht, dass sich noch niemand gemeldet hat?

Stellen Sie sich vor, Sie haben eine ganze Gruppe von Leuten, die den Kauf einer Bank bewerten. Wie bewerten Sie es, wenn Sie nicht wissen, wie viel es läuft? Wie fängt man ein fallendes Messer? von [shutting down SVB this morning], Fed verhinderte das Fallen des Messers; Ich denke, wir werden bis Sonntag einen geordneten Ausverkauf erleben. JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [someone will step in to buy it]. Dann wird die Panik meiner Meinung nach aufhören, denn wenn Sie die SVB verlassen, weil Sie sich Sorgen um die SVB machen, ist dies kein Problem mehr.

Wie wird SVB von einem Käufer bewertet? Sein Marktwert betrug etwa 6,3 Milliarden US-Dollar, als es heute Morgen geschlossen wurde.

Die Bewertung einer Bank ist mit ihren Vermögenswerten verbunden, steht jedoch größtenteils in keinem Zusammenhang. Sie haben Gläubiger und Anteilseigner, und wenn ein Unternehmen bankrott geht, werden die Gläubiger vor den Anteilseignern bezahlt. Bei der SVB wettete man darauf, dass die Stammaktionäre nichts bekommen würden, weil die SVB kurz vor dem Bankrott stünde; [its market cap and assets] Sie wurden bindungslos, weil sie nicht glaubten, dass SBV überleben würde.

Entscheidend ist: Gibt es Vermögen und liegt hier Wert vor? SVB ist ein liquides und gut geführtes Kreditunternehmen der Technologiebranche, und diese Kunden sind begehrt. Die SVB betreut nicht nur Startups, sondern auch Venture-Capital-Fonds und Private-Equity-Fonds. Stellen Sie sich vor, Sie könnten sie mit einem Schlag erreichen? Deshalb arbeiten eine Reihe von Unternehmen mit der Federal Reserve zusammen, um das herauszufinden [what’s what] Derzeit, darunter eine Vielzahl von Hedgefonds und anderen großen Private-Equity-Fonds, sowie Banken.

Wird hier eine Großbank kartellrechtliche Probleme bekommen, wenn sie versucht, die SVB zu übernehmen?

Die Fed hat ein Ziel, nämlich die Vermeidung von Infektionen. Jede regionale oder freie Bank wird jetzt geschlagen. Deshalb werden sie am Montag etwas erzwingen.

Glauben Sie nicht, dass der Konkurs der nächste Schritt ist? Ist das nicht bei Washington Mutual passiert? Käufer wollen gute Vermögenswerte kaufen und alle Verbindlichkeiten der Regierung überlassen, richtig?

Dies ist kein offizieller Konkurs, aber es ist so nah wie es nur geht. Werden sie den Aktionären Geld geben? Ich denke, diese Aktien könnten auf Null gehen; Ein Erwerber kann entscheiden, dass er Aktionäre nicht retten möchte, aber Aktionäre unterscheiden sich von Einlegern.

Apropos, würden Sie Überbrückungskredite jedem Startup gewähren, das vorerst den Zugriff auf seine Mittel bei der SVB verloren hat?

Das ist 24 Stunden alt. Wir werden diese Gespräche wahrscheinlich nächste Woche beginnen. Unsere CEOs haben uns gesagt, dass Sie Ihren Vorstand zusammenstellen sollten, wenn Sie in den nächsten Wochen einen Überbrückungskredit benötigen, denn das ist eine Entscheidung, zu der der Vorstand kommen muss. Wenn die Leute an Ihre Aussichten glauben, sollte es nicht schwer sein, für ein oder zwei Gehaltsschecks bezahlt zu werden. Wenn dies nicht der Fall ist, kann dies jedoch Ihren Tod beschleunigen [going out of business] Wahrscheinlich wird es sowieso passieren.

Ich muss mich fragen, ob Sie öffentlich versuchen, Ihre Kollegen zu besänftigen, während Sie privat Gründern raten, ihr Geld aus der SVB abzuziehen, nur um auf der sicheren Seite zu sein.

Ich versichere Ihnen, dass ich es nicht getan habe. Jeder VC, den ich kenne, hat den Leuten gesagt: „Wir glauben, dass deine Einlagen bei der SVB sicher sind. Es wäre ratsam, etwas Geld mitzunehmen, weil du eine Woche lang einen Liquiditätsengpass haben könntest, aber wir halten einen Bank Run für nicht sinnvoll. „Ein professioneller Risikokapitalgeber mit Erfahrung im Silicon Valley erkennt, dass Bankmanagement allen schadet.

Wollen Sie damit sagen, dass die Partner von Founders Fund, Coatue und Y Combinator nicht sehr erfahrene und professionelle Risikokapitalgeber sind?

Ich sagte, ein Haufen Leute befahl den Leuten, zur Tür zu rennen und sich selbst dazu zu gratulieren. Lassen Sie beiseite, was das für die SVB bedeutet. Wenn die Fed nicht einschreitet, wie viele weitere Insolvenzen und andere Nebenwirkungen wird es geben? Diese Abenteurer gratulieren sich. Ich sehe E-Mails von VCs an LPs – und ich bin bei einigen Unternehmen – und sie leiten solche Dinge weiter wie: „Bist du nicht superschlau?“

Wie viele Ihrer Unternehmen werden aufgrund dieser Schließung keine Gehaltsabrechnungen durchführen können?

Ich denke, dies wurde bis Montag oder Dienstag behoben und wird nur sehr wenige Menschen betreffen. Wenn es länger als ein oder zwei Wochen dauert, wird es viele Unternehmen in der gesamten Branche betreffen. Jeder, der heute oder Montag Gehaltsabrechnungen hat, braucht Investoren, um schnelle Investorenkredite zu vergeben oder die Gehaltsabrechnung um 48 Stunden zu verzögern.

Lässt sich das wirklich so schnell lösen?

Was mich zuversichtlich stimmt, ist, dass die Fed es weiß [the implications if it doesn’t].

Wer ist hier sofort am stärksten betroffen?

SVB-Mitarbeiter, die viel Geld im Eigenkapital des Unternehmens haben, weil sie an ihren Arbeitgeber glauben. meine Mitwirkenden.

Wer kann diese Situation ausnutzen? Wohin werden Sie Ihr Geld überweisen?

Ich glaube, man sieht eher Menschen, die den großen Banken vertrauen als den kleineren. Das empfehle ich persönlich. Ich persönlich habe bereits Geld über Bankkonten verteilt, weil ich den FDIC-Beschränkungen unterworfen bin und eine vorsichtige Person bin. Ich bin bereits stark in Treasury Bills und andere sichere hochrentierliche Vermögenswerte involviert. Was Upfront betrifft, so handeln wir mit SBV und haben Konten, die mit Morgan Stanley verknüpft sind. Nächste Woche werden wir wahrscheinlich zwei oder drei Konten bei anderen Banken eröffnen.